壓力疊加 補(bǔ)漲后A股或迎階段回調(diào)

上周A股先揚(yáng)后抑，市場在政策寬松預(yù)期與科技成長主線驅(qū)動下震蕩上行，主要指數(shù)收漲，上證指數(shù)漲1.92%，收報3342.00點(diǎn);深證成指漲1.93%，收報10126.83點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板漲3.27%，收報2011.77點(diǎn)。但技術(shù)形態(tài)顯示反彈或近尾聲，本周成交量是關(guān)鍵。

當(dāng)前市場的多重隱憂

盡管補(bǔ)漲行情短期提振指數(shù)，但市場已顯現(xiàn)出多重不利信號。一方面，量能萎縮與港股走弱成為首要隱憂。A股節(jié)后一度放量上行，但隨即大幅萎縮，即便是重磅政策組合拳的提振下，成交依然不濟(jì)，資金追高意愿顯著減弱。此外，港股方面近期表現(xiàn)薄弱。港股市場作為先行指標(biāo)，近期不僅重心回落，而且整體走勢弱于A股，短期更是于5月7日暫時見頂。另一方面，海外關(guān)稅與美聯(lián)儲政策的不確定性，持續(xù)壓制市場風(fēng)險偏好。中美經(jīng)貿(mào)談判于5月9日在瑞士進(jìn)行，雙方在產(chǎn)業(yè)政策等核心議題分歧大，關(guān)稅談判若無果將直接沖擊出口企業(yè)。同時，美聯(lián)儲降息節(jié)奏受通脹制約，關(guān)稅推高物價或延緩其寬松步伐，全球流動性預(yù)期面臨壓制。

動能衰減 警惕指數(shù)沖高回落

短期來看，多方影響下，A股補(bǔ)漲動能或逐步衰減，需警惕指數(shù)沖高回落風(fēng)險。首先，階段仍有技術(shù)性調(diào)整壓力。當(dāng)前上證指數(shù)已反彈至3350點(diǎn)附近，接近去年10月以來的密集成交區(qū)，上方套牢盤壓力較大。若出現(xiàn)外資持續(xù)出逃或內(nèi)部杠桿資金走弱的情況，可能引發(fā)市場技術(shù)性調(diào)整，導(dǎo)致市場重心回落。其次，當(dāng)前市場板塊輪動加快，而且雜亂無章。其中防御端資金流入銀行、公用事業(yè)等高股息板塊，進(jìn)攻端聚焦軍工、AI 算力等政策受益領(lǐng)域，其他板塊則是隨大盤而動，整體缺乏明顯主線。

在此之下，短期市場方向和風(fēng)向不明之際，保持觀望并謹(jǐn)防指數(shù)可能的沖高回落。當(dāng)然，這里提到的是短期節(jié)奏，如果從中期看，政策托底與流動性寬松仍是主基調(diào)。降準(zhǔn)釋放的萬億資金將逐步流入實體經(jīng)濟(jì)，疊加險資入市放寬、中長期資金引入等政策，市場底部支撐較強(qiáng)，整體向好的趨勢相對明顯。

如何應(yīng)對短期的不確定性?

“五一”節(jié)后的補(bǔ)漲行情已階段性兌現(xiàn)，但市場在成交萎縮、外部風(fēng)險及政策博弈下，短期調(diào)整壓力顯著。投資者需保持謹(jǐn)慎，避免追高，重點(diǎn)關(guān)注中美談判進(jìn)展、量能變化及政策落地效果，靈活調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)以應(yīng)對波動。在結(jié)構(gòu)性行情中，均衡配置防御性資產(chǎn)與政策受益板塊，方能在震蕩市中穩(wěn)中求勝。具體上，短期不追高，回避短期漲幅過大的題材股，優(yōu)先配置低波動、高股息的紅利資產(chǎn)。與此同時，緊盯港股與匯率信號：若港股持續(xù)走弱或人民幣匯率再度承壓，需警惕外資流出對A股的傳導(dǎo)效應(yīng)。中期上，可布局科技自主可控(半導(dǎo)體、人形機(jī)器人)與內(nèi)需消費(fèi)(家電、汽車)，等待關(guān)稅談判明朗化后的估值修復(fù)行情。

楊曉春