指數(shù)縮量震蕩 A股調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)！

A股三大指數(shù)周三震蕩整理，截至收盤，滬指跌0.04%，收報3368.70點(diǎn);深證成指跌0.05%，收報10643.82點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%，收報2139.90點(diǎn)。滬深兩市成交額僅有11543億元，較周二縮量1040億元。個股方面，上漲股票數(shù)量超過3500只，近百股漲停。

海外關(guān)稅不確定性以及短期國內(nèi)政策放緩下，市場風(fēng)險偏好有所壓制。美國總統(tǒng)特朗普宣稱的 “4月2日對等關(guān)稅”時點(diǎn)臨近，盡管市場對中美談判仍有預(yù)期，但關(guān)稅落地前的博弈加劇資金觀望。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貿(mào)易摩擦升級往往伴隨風(fēng)險資產(chǎn)回調(diào)，尤其對出口占比較高的科技、電子板塊形成直接沖擊;國內(nèi)政策方面保持克制，無論是財政支出還是貨幣政策沒有進(jìn)一步落地等，都和市場期待的“春季強(qiáng)刺激”形成一定落差，進(jìn)一步壓制風(fēng)險偏好。

估值泡沫與業(yè)績分化雙重擠壓。AI、TMT等部分科技板塊年內(nèi)漲幅30%，部分個股PE突破100倍，遠(yuǎn)超歷史分位。同時，在2024年業(yè)績預(yù)告方面，根據(jù)申萬宏源此前對業(yè)績預(yù)告的總結(jié)，電子和通信分別同比增長204%和778%，而軟件端的計(jì)算機(jī)和傳媒分別下滑887%和443%。在此之下，預(yù)計(jì)科技內(nèi)部會出現(xiàn)較大分化，僅從基本面看，對于部分大漲的計(jì)算機(jī)和傳媒標(biāo)的，如果業(yè)績不佳，仍需留意股價的回落對板塊以及指數(shù)的壓制。而整體看，煤炭、化工板塊增長預(yù)期明顯，近期資金也正從題材概念轉(zhuǎn)向業(yè)績確定性標(biāo)的。

資金行為轉(zhuǎn)向：避險情緒主導(dǎo)下的風(fēng)格切換。3月17日至25日，主力資金凈流出超3500億元，融資客拋售科技股，計(jì)算機(jī)、電子板塊成拋售重災(zāi)區(qū)。相反，煤炭、公用事業(yè)等防御板塊獲資金凈流入，顯示市場避險偏好升溫。經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩進(jìn)一步強(qiáng)化這一趨勢，短期內(nèi)資金將延續(xù) “棄高就低”趨勢下，市場情緒放緩。

技術(shù)面壓力延續(xù)。上證50以及滬深300等大盤指數(shù)支撐較為明顯，但微盤股指數(shù)等短期破位趨勢明顯。與此同時，在近期的探底回升過程中，三大主要指數(shù)整體受制于5日均線的壓制，疊加反彈中成交持續(xù)的低迷(1.5萬億元下方)，指數(shù)反彈空間受阻。在經(jīng)歷此前的連續(xù)調(diào)整后，短線出現(xiàn)了一定的止跌跡象，但從周三的修復(fù)力道來看仍屬偏弱。

對于投資者而言，短期可防御為主，規(guī)避連續(xù)虧損、負(fù)債率高、現(xiàn)金流緊張的高風(fēng)險微盤股，警惕ST股進(jìn)一步殺跌;配置滬深300中的金融、消費(fèi)、國央企高股息板塊，如銀行、保險、公用事業(yè)。同時關(guān)注政策催化方向，如海洋經(jīng)濟(jì)、科技自主中的深�？萍�、人工智能等主題性機(jī)會。

楊曉春