銀行間債市估值業(yè)務(wù)迎新規(guī)

近日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場債券估值業(yè)務(wù)自律指引(試行)》(以下簡稱《估值指引》)。

估值業(yè)務(wù)，是指在銀行間債券市場為提供債券估值和債券收益率曲線而開展的研發(fā)、編制、發(fā)布等活動(dòng)。

針對估值業(yè)務(wù)，早在2023年，中國人民銀行發(fā)布了《銀行間債券市場債券估值業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，規(guī)定了估值機(jī)構(gòu)應(yīng)具備的內(nèi)控、運(yùn)營、技術(shù)等基本條件，明確內(nèi)部治理、數(shù)據(jù)源選取和使用、估值方法、信息披露、利益沖突等要求，要求提高估值技術(shù)和透明度，鼓勵(lì)估值機(jī)構(gòu)多元化競爭。

該《管理辦法》發(fā)布以來，估值機(jī)構(gòu)的運(yùn)營規(guī)范性有所提升、信息披露速度和范圍有所改善。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)《管理辦法》，為促進(jìn)估值機(jī)構(gòu)展業(yè)規(guī)范，加強(qiáng)估值業(yè)務(wù)自律管理，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《估值指引》。

《估值指引》結(jié)合成熟市場經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)實(shí)踐，一是細(xì)化估值機(jī)構(gòu)估值生產(chǎn)全過程的規(guī)范要求，提升估值生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的科學(xué)性;二是聚焦市場反映突出的透明度不足等問題，提出完善的舉措;三是建立估值機(jī)構(gòu)、估值用戶、第三方審計(jì)等對估值結(jié)果的多層次校驗(yàn)機(jī)制，促進(jìn)市場價(jià)格發(fā)現(xiàn);四是明確估值業(yè)務(wù)禁止性行為，強(qiáng)化估值業(yè)務(wù)自律管理。

“《估值指引》有利于進(jìn)一步促進(jìn)債券估值市場多元化發(fā)展，完善銀行間市場自律管理環(huán)鏈，使估值能夠更好地服務(wù)于債券投融資場景。”中債資信業(yè)務(wù)創(chuàng)新部負(fù)責(zé)人宋偉健表示。

《估值指引》從估值機(jī)構(gòu)職責(zé)、估值數(shù)據(jù)質(zhì)量、模型建設(shè)與披露義務(wù)等方面提出了明確要求。估值機(jī)構(gòu)必須遵循“獨(dú)立、客觀、審慎”原則，確保所使用的數(shù)據(jù)真實(shí)可靠、估值模型科學(xué)合理，并對估值全過程進(jìn)行完整記錄，保存期限不少于20年。同時(shí)鼓勵(lì)引入獨(dú)立審計(jì)機(jī)制，對估值流程進(jìn)行外部監(jiān)督。這將進(jìn)一步有效提升債券估值的專業(yè)性、公信力及投資人保護(hù)水平。

宋偉健認(rèn)為，《估值指引》圍繞市場關(guān)注的問題，以專業(yè)性的視角，進(jìn)一步細(xì)化對估值機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的管理要求。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)了債券估值應(yīng)遵循凈值化要求、客觀反映債券的公允價(jià)值，維護(hù)債券市場投資人利益。此外，《估值指引》還鼓勵(lì)發(fā)展多估值源，引導(dǎo)銀行間債券估值市場良性競爭。

“自律指引有望為民企發(fā)行人營造更加友好的融資環(huán)境。”宋偉健表示，《估值指引》強(qiáng)調(diào)估值結(jié)果公允性，要求估值編制綜合考慮二級市場和一級市場價(jià)格，這能夠有效改善民企債券一、二級市場價(jià)差較大的現(xiàn)象，避免因債券估值推高發(fā)行成本。同時(shí)，《估值指引》堅(jiān)持提高估值編制透明度、提出估值機(jī)構(gòu)應(yīng)積極響應(yīng)用戶咨詢，對民企類發(fā)行人而言，這意味著債券估值結(jié)果不再是“黑箱子”，債券融資成本有望進(jìn)一步合理化。

交易商協(xié)會(huì)方面表示，下一步將持續(xù)開展估值業(yè)務(wù)自律管理，推動(dòng)提升債券估值質(zhì)量和透明度，強(qiáng)化債券市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，鼓勵(lì)估值機(jī)構(gòu)多元化競爭，促進(jìn)銀行間債券市場高質(zhì)量發(fā)展。